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三公大吃小最稳押注法:多只产品回撤近20%,景林资产再度反思与致歉:不因近一两年不赚钱,就完全否定自己

时间:3个月前   阅读:7

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财联社9月13日讯(记者 沈述红)“和大家说声抱歉,这一两年我们业绩不太好,高点进来的投资者很多都亏钱了。”近日,景林资产相关负责人在公司2022年年中产品存续沟通会上表示。

该负责人直言,近几年A股行情极度分化,景林长期价投的风格也受到了挑战。尤其是今年以来,A股结构化特征非常明显,蓝筹大票不涨甚至大跌,一些中小市值公司反而涨得不错,造成一些依赖于基本面投研驱动的策略全面跑输市场。

不过,景林资产判断,这种情形难以长久。公司也不会因为近一两年不赚钱,就完全否定自己。在此过程中,公司旗下基金经理从去年开始就在自购加仓,同时冷静地思考市场发生的变化以及未来可能到来的机会。

仓位方面,景林资产坦言公司产品目前接近满仓,FOF产品仓位也超过了9成。在最新的投资月报里,该公司旗下某只产品仓位达到了96%,其中港股仓位达到了62%。“港股过去几年表现一直低于投资人的预期,社会面和资金面等各方面的干扰因素很多。但作为长期的价值投资者,我们对这个市场还是比较有信心的。”该公司称。

A股方面,景林资产认为,市场整体估值再一次到了阶段性底部附近,沪深300预期市盈率降到了10倍左右,对未来有必要乐观一些,“我们相信真正好公司的价值一定会归位。”

景林资产希望持有人可以多一点信任和耐心,公司在策略上也会保持既有定力,不漂移、不变形,坚守基本面扎实的好公司,不因产品净值下跌铤而走险,去博弈转瞬即逝的题材类机会。谈及未来的投资机会,景林资产认为产业和企业数字化转型、数字化软硬件和人工智能应用、全球能源的转移和应用、中国企业走出去、新消费主义、医药医疗等多个方向都存在一定机会。

致歉与反思

2022年年中产品存续沟通会上,景林资产相关负责人称,2021年初到现在,景林资产旗下产品连续两年负回报,是公司有史以来表现较差的年份,这种表现于他们而言比较“稀有”。

来自第三方平台的数据显示,2021年1月至今,景林资产旗下多只产品回撤超过了18%,今年以来亦有多只产品跌幅在10%以上。其中,景林景鹏优选年内跌幅达20.11%,景林优选年内跌幅为19.31%,景林丰收7号年内跌幅为19.13%。

“业绩好的时候,你的所有逻辑都是对的;但业绩差的时候,你可能觉得所有的逻辑都是错的。”该负责人直言,近几年A股行情极度分化,景林长期价投的风格也受到了挑战。他承认,公司策略未必一定完美,但也经历了20余年的打磨。

“我们不会因为近一两年不赚钱,就完全否定自己。”该负责人称。

虽然一直专心做基本面研究和投资,但景林资产今年以来的业绩较为一般,受到了不少市场和持有人的质疑和批评。“不过,我们的基金经理从去年开始就一直在自购加仓,也在冷静地思考市场发生的变化,以及,在这个变化过程中,是不是能抓到未来的机会。”该负责人表示。

他分析认为,今年影响市场的几个大变量包括:俄乌战争,疫情反复,经济数据下行超预期,房地产市场的整体降温,缺电,通胀超预期等,这都是影响金融市场的负面因素。不仅仅是美股表现低迷、港股乏善可陈,A股市场更是熊冠全球。其结构化特征非常明显,蓝筹大票不涨甚至大跌,一些中小市值公司反而涨得不错,这造成一些依赖于基本面投研驱动的策略全面跑输市场,“但我们谨慎地认为,这种情形难以长久。”

该负责人希望持有人可以多一点信任和耐心,公司也有较强信心,从净值的坑里面爬出来。真正最黑暗的一段时光会慢慢过去,希望能保持定力,熬过这段时光,“我们公司的基金经理也在一如既往做好研究和投资工作,如蒋彤一直坚持上市公司调研,中秋节也安排了实地调研,同事一两个月都难得见他一面。希望市场企稳,他们持有的企业价值能被发现。”

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接近满仓,港股被重配

仓位方面,景林资产坦言公司产品目前接近满仓,FOF产品仓位也超过了9成。在最新的投资月报里,该公司旗下某只产品仓位达到了96%,其中,港股仓位达到了62%,A股仓位17%,美股仓位15%。此前,该基金A股仓位高于港股仓位。投资方向上,该基金目前主要投向了信息技术和电信服务,这主要基于防御性选择。同时,这只产品也有可选消费等方向的股票。

上述产品外,该公司旗下亦有产品A股、港股、美股配置比例较为均衡,部分产品美股仓位则达到了60%以上。

“港股过去几年表现一直低于投资人的预期,社会面和资金面等各方面的干扰因素很多。但作为长期的价值投资者,我们对这个市场还是比较有信心的。”该公司表示,港股市场依然有很多高质量的优秀公司,景林资产未来会继续维持这种判断,甚至可能加仓。

值得一提的是,截至目前,景林资产持有的中概股比例较之前已有所降低,很多企业选择在香港二次上市,该公司也将部分头寸倒腾至港股市场。在景林资产看来,美国持续加息对中概股的影响偏短期,如今中概股净利率较之前略好,加之在中美斡旋之下,中概股迎来了一些曙光,虽然中间会经历波折,但该公司认为可以更积极地看待中概股。

针对8月下旬中概股大涨,但景林优选净值在8月份却微跌的情形,景林资产相关负责人解释,这是因为,彼时,该产品持有的非中概股的美股部分回调,稀释了部分中概股的收益。

A股方面,从估值角度出发,景林资产认为,市场整体估值再一次到了阶段性底部附近,沪深300预期市盈率降到了10倍左右,对未来有必要乐观一些。“我们相信真正好公司的价值一定会归位。”

由此,景林资产在策略上依旧保持着既有定力,不漂移、不变形,坚守基本面扎实的好公司,不因产品净值下跌铤而走险,去博弈转瞬即逝的题材类机会。

“我们不会铤而走险改变投资策略,会坚定基本面投资,持有过程也比较坚定。市场情绪面、宏观变量等,对我们的投资决策影响没有那么大,我们更多关注行业变化,包括个股经营层面变化。”

未来机会在哪?

谈及未来的投资机会,景林资产认为产业和企业数字化转型、数字化软硬件和人工智能应用、全球能源的转移和应用、中国企业走出去、新消费主义、医药医疗等多个方向都存在一定机会。

在产业和企业的数字化转型方面,景林资产观察到中国产业和企业在数字化转型比较滞后,想象空间不错。

全球能源的转移和应用上,景林资产直言,公司布局的能源相关的股票目前还没到市场认知较高的阶段,对产品净值也没有特别大的贡献。不过,在全球能源布局上,中国有较大先发优势和规模优势,例如,我国在电动车的电池、太阳能(000591)等关键领域,非常领先。俄乌冲突后,能源对国家重要性也更加凸显,能源一旦出现危机,对实体经济损害非常致命,因此要重点关注全球能源的转移和应用。

数字化软硬件和人工智能应用上,景林资产称,企业数字化,以及和人民生活生产效率相关数字化、人工智能应用(如智能汽车)等机会都值得关注。

同时,该公司希望有更多的中国企业走出去,参与全球化竞争,他们成长起来,才是中国经济最大的希望,“另外,我们看到了新消费主义一些可喜投资机会,以及医药医疗,尤其是人口老龄化带来的医药医疗的机会。”

市场的风险方面,景林资产认为主要有五点:首先是疫情,这是一个较大的未知数;其次是地缘政治,包括俄乌冲突、中美关系、台海局势、东亚地区存在的不确定的政治因素等;第三是房地产,该行业可能会面临非常严峻的考验,对实体经济的影响非常大;第四是美国加息,回收流动性等,对我国乃至世界各国通胀造成的较大影响;最后是政策变化。

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